隨著消費升級，越來越多的消費者關注的健康型醬油。2018年3月12日，加加食品發(fā)布公告稱，公司擬通過發(fā)行股份及/或支付現(xiàn)金的方式購買勵振羽等合計持有的大連金槍魚釣股權，作價48億元。

        近日，加加食品發(fā)布公告稱，公司收到中國證監(jiān)會湖南監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司、控股股東及相關當事人將受到警告和罰款。

　　《行政處罰事先告知書》顯示，加加食品及湖南卓越涉嫌信息披露違法違規(guī)一案已由湖南證監(jiān)局調查完畢。依據(jù)相關法律法規(guī)，湖南證監(jiān)局擬決定對加加食品、湖南卓越給予警告，并各處以罰款40萬元。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新公開表示，這說明上市公司內部管理混亂，缺乏完善的法人治理。“這也是因為我們暫時還缺乏嚴懲的條款，違法成本太低，威懾力度不夠。”不過，監(jiān)管層目前也在努力改變這個現(xiàn)狀，證券法和刑法的修訂，都會加大這方面的懲罰，尤其是中國特色的證券集體訴訟制度出來之后，它的效果肯定會是立竿見影的。

　　在此之前，加加食品已經(jīng)深陷負面漩渦。時間財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，加加食品于今年3月取消了實控人增持計劃，此舉也被深交所要求進行解釋，是否存在“忽悠式減持”及通過披露增持計劃炒作股價緩釋平倉風險的情形。今年4月，加加食品及相關當事人又因卓越投資及實控人楊振拆借加加食品自有資金、違規(guī)開具商業(yè)票據(jù)的行為，構成非經(jīng)營性資金占用，受到深交所處分。

　　　曾經(jīng)的“中國醬油股”如今卻面臨業(yè)績停滯的窘境，股價也是一路下跌。截至9月20日收盤，4.08元每股，上漲4.35%，總市值47億元，與海天味業(yè)3000億市值相比，不足海天味業(yè)2%。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對時間財經(jīng)表示，加加食品一系列糾紛的根源是缺錢。原因是其自上市以來主業(yè)一直經(jīng)營不善，盈利性較差，進行的一系列多元化嘗試又都以失敗告終。

　　時間財經(jīng)就相關問題聯(lián)系加加食品到了董秘辦，對方表示，會以郵件形式回復，截至發(fā)稿，尚無回復。

　　違規(guī)背后債務危機

　　早在今年6月5日，加加食品及其控股股東湖南卓越就收到下發(fā)的《調查通知書》立案原因為“涉嫌信息披露違法違規(guī)”。

　　直到9月17日，加加食品公告披露的湖南證監(jiān)局《行政處罰事先告知書》將3項罪狀坐實。告知書揭示，加加食品及湖南卓越主要存在資金占用、關聯(lián)交易、提供擔保三項信披違規(guī)違法事實。

　　經(jīng)查明，2018年2月9日和11日，加加食品、湖南卓越實際控制人、董事長楊振指示加加食品財務人員將加加食品2400萬元轉給其指定的自然人劉某渝，將3000萬元轉給湖南卓越控制的湖南派仔食品有限公司。上述兩筆轉賬金額合計5400萬元，占公司2017年年報經(jīng)審計凈資產(chǎn)的2.62%，未經(jīng)公司董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理辦公會審議，在事項發(fā)生時，未通過臨時公告予以及時披露，截至2018年5月28日前述資金占用已全部歸還。

　　2017年3月7日至2018年1月30日，為向外部保理等機構融資或幫助湖南卓越對外借款提供質押，楊振指楊振指使加加食品財務人員收集公司U盾、復核U盾、密碼等交予湖南卓越財務總監(jiān)，湖南卓越借此向其兩家關聯(lián)企業(yè)“寧夏可可美、寧夏玉蜜淀粉開具商業(yè)承兌匯票共6.988億元，向楊振指定的另一家公司農(nóng)耕世紀開具商業(yè)承兌匯票2000萬元。

　　上述合計開具71880萬元商業(yè)承兌匯票的關聯(lián)交易事項，占公司2017年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的34.91%，未經(jīng)加加食品董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理辦公會審議，不具有真實的交易背景，在事項發(fā)生時，均未按照規(guī)定予以披露；截至2018年9月28日，前述商業(yè)承兌匯票已全部結清。

　　2017年11月楊振使用加加食品的公章，以加加食品的名義為湖南卓越對外借款提供擔保2.95億元，占公司2017年年報經(jīng)審計凈資產(chǎn)的14.33%，未經(jīng)加加食品董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理辦公會審議，在事項發(fā)生時，未通過臨時公告予以及時披露。截至2018年9月28日，前述違規(guī)擔保已全部解除。

　　湖南證監(jiān)局認為，加加食品上述行為違反了《上市公司信息披露管理辦法》和《證券法》相關規(guī)定，依法擬決定：對加加食品給予警告并罰款40萬元；對湖南卓越給予警告并罰款40萬元；對楊振給予警告并罰款20萬元，對楊子江（楊振之子）等5名有責人員給予警告，并分別罰款3萬元至5萬元。以上各項擬罰款合計119萬元。

　　事實上，上述違規(guī)事項側面反映的是實控人楊振一度遭遇的資金窘境。時間財經(jīng)注意到，加加食品于2018年6月發(fā)布公告稱，部分銀行賬戶、部分子公司股權被司法凍結及部分土地房產(chǎn)資產(chǎn)被查封。其中，有16個銀行賬戶被凍結，賬戶余額為290.45萬元。

　　不過，在2018年年報中，加加食品提到截至2019年3月26日前述銀行賬戶、子公司股權，及土地房產(chǎn)被全部解除凍結。

　　為了穩(wěn)定發(fā)展，加強股民信心，去年2月4日，加加食品公告稱，楊振計劃用自有資金增持公司股份。今年3月2日，加加食品宣布取消增持計劃，股民期待的回本終究落空。

　　深交所中小板公司管理部發(fā)函要求加加食品說明，是否存在”忽悠式增持“，以及通過披露增持計劃炒作股價緩釋平倉風險、損害中小投資者利益的情形。

　　加加食品回應稱，由于股價短時間出現(xiàn)大幅度下跌，卓越投資及楊振面臨股票質押平倉風險，債務危機蔓延到上市公司，為此原用于增持資金優(yōu)先解決債務危機，保證上市公司控制權。

　　”蛇吞象“重組案難實現(xiàn)

　　在繼公司及控股股東被證監(jiān)會立案調查后，加加食品還在進行一筆耗資巨大的收購交易。當前加加食品的凈資產(chǎn)資產(chǎn)規(guī)模僅為22億元，收購體量比自身更大的公司，如此行為可謂蛇吞象。

　　在停牌4個月之后，該收購金額確定為47.1億元。

　　當前加加食品的總資產(chǎn)規(guī)模僅不足30億元，收購體量比自身更大的公司，如此行為可謂蛇吞象。這次收購已進行了一年，2018年12月，公司決定延期向證監(jiān)會報送重組文件，當前沒有進展。

　　在今年6月回復深交所公告中，加加食品表示，公司正在積極配合監(jiān)管部門的立案調查。綜合考慮重組進度及立案調查事項的影響，交易雙方仍有較強的合作意愿，公司與重組相關方仍在繼續(xù)推進本次重組。

　　資料顯示，金槍魚釣從事海洋金槍魚捕撈。據(jù)報道，金槍魚釣在資本市場異?；钴S。2014年，金槍魚釣赴港上市，未果；2016年，欲借殼東方鉭業(yè)登陸A股，最終落下一地雞毛。這并沒有使其挫傷。2017年，公司先后獲得燕園創(chuàng)投、冠匯世紀巨額融資；2018年，上市心未了的金槍魚釣又與加加食品走到了一起。

　　在此次收購中，金槍魚釣做出業(yè)績承諾，2018、2019、2020年度實現(xiàn)的扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于3.5億元、4億元、4.5億元。在方案設計上，加加食品采用了現(xiàn)金加股份的方式，通過定向增發(fā)的方式募集7億元資金專門用于現(xiàn)金對價部分，其余40億元采用加加食品的股份來支付。

　　上海九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐俊雄對時間財經(jīng)表示，收入和利潤下滑，競爭品牌業(yè)績卻持續(xù)增加，加之輿論對加加食品非常不利，投資者和金槍魚釣對加加食品都缺乏信心，這就導致了股價下滑以及重組的停滯。加加食品一定要想辦法成功重組，以提振投資者信心，一旦加加食品并購失敗，依然存在著控制權旁落的風險。

　　掉隊的加加醬油

　　2012年1月6日，加加食品上市的時候，海天味業(yè)才準備上市，千禾味業(yè)還是個地方小品牌。那時的加加食品，本可以借著市場的迸發(fā)期跟”老大哥“海天味業(yè)過過招，不曾想，還沒靠近就被越甩越遠，47億市值對抗3000億市值局勢下，前者顯得非常”渺小“。

　　貴為”中國醬油股“，除了受到行政處罰外，加加食品還面臨著業(yè)績增長疲緩的問題。據(jù)了解，自2012年上市以來，加加醬油營收增長幾乎處于停滯狀態(tài)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2012-2018年，公司實現(xiàn)營收分別為16.57億元、16.78億元、16.85億元、17.55億元、18.87億元、18.91億元和17.88億元；同比增長分別為-1.56%、1.30%、0.40%、4.17%、7.50%、0.24%、-5.44%。

　　上海九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐俊雄表示，加加食品業(yè)績下滑，除了有產(chǎn)品銷售下滑的原因，根本原因在與內部治理混亂，

　　實質上，為尋求業(yè)績突圍，加加食品今年曾籌劃收購辣妹子食品股份有限公司股權，但由于核心條款未達成一致，該收購在10月份戛然而止。

　　朱丹蓬認為，加加食品經(jīng)營的失利，跟公司上市后過于追求業(yè)務多元化有一定關系，從而導致主營業(yè)務被削弱。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國醬油市場銷售額規(guī)模約為920億元。2017 -2020年復合增長率一直維持在10%左右，2020年，醬油市場規(guī)模估計達到1110億元。

　　徐雄俊表示，調味品行業(yè)目前呈現(xiàn)出增長緩慢態(tài)勢，越來越多的消費者更加注重健康，減少醬油產(chǎn)品的購買。”而且，與其他醬油品牌相比，加加食品的醬油主打中低端市場，使得加加食品醬油產(chǎn)品的利潤率更低，加加食品自身的營收增長也變得更困難“。

       加加食品2012年初于深交所上市，彼時以“中國醬油股”的榮譽站上A股舞臺。過往的資料顯示，1996年，加加醬油廠在湖南寧鄉(xiāng)正式成立，并定位高端醬油，靠著差異化的產(chǎn)品定位、各種途徑鋪廣告，招商擴渠道、豪賭央視兩個月的“標王”，借助中央一套打開全國市場。