上市一年多的養(yǎng)元飲品，最近公布的中報成績單并不理想，出現(xiàn)營收、凈利雙降的情形，受此影響，養(yǎng)元飲品股價在8月26日以跌停板報收。本欄認為，養(yǎng)元飲品的業(yè)績承壓情形值得引起投資者注意，如果一只消費藍籌股沒有穩(wěn)健的業(yè)績支撐的話，公司的股價也一定會出現(xiàn)承壓跡象。

       從養(yǎng)元飲品的每股收益看，半年高達每股1.2元，按照當前30元附近的股價計算，動態(tài)市盈率僅為12.5倍，這個市盈率水平要說還是挺低的，不過，如果按照二季度約0.4元的每股收益計算，養(yǎng)元飲品的動態(tài)市盈率已接近20倍，并沒有投資者看到的那么低。

       不可否認的是，投資者對養(yǎng)元飲品交出的2019年中報成績單并不滿意。8月26日，養(yǎng)元飲品股價開盤后不到40分鐘就快速跌停。尤其是當日晚間披露的公開交易信息顯示，賣一和賣二席位均為機構(gòu)專用席位，分別賣出金額高達1.03億元和3592.25萬元。如此看來，包括機構(gòu)投資者在內(nèi)，在投資者眼中，養(yǎng)元飲品的利潤變動情況很令投資者擔憂。

       具體來看養(yǎng)元飲品2019年半年報和一季度報告的比較，其中，半年報的歸屬凈利潤為12.7億元，一季度的歸屬凈利潤為8.5億元，也就是說，二季度養(yǎng)元飲品的凈利潤只有4.2億元，約為一季度的一半。另外，養(yǎng)元飲品營業(yè)總收入二季度也只有不到10億元，而一季度則高達24.9億元。即便考慮到季節(jié)性差異，這樣的經(jīng)營情況還是會令投資者有所擔憂。畢竟投資者可能擔心未來養(yǎng)元飲品的業(yè)績和營收還會繼續(xù)下滑，因為食品飲料行業(yè)的競爭十分激烈。

       養(yǎng)元飲品中報顯示，公司報告期內(nèi)的毛利率為51.48%，較今年一季度的51.69%有所下滑，但整體處于較高水平?？v觀近幾年來，養(yǎng)元飲品的毛利率一路攀升，從2018年的18%左右一路上漲至目前的逾51%。然而，高毛利率的產(chǎn)品必然帶來高競爭，尤其在核桃乳市場上，養(yǎng)元飲品并非沒有競爭對手或者說相似的競爭對手。以承德露露為例，主打產(chǎn)品是杏仁露及其他。如果其他的植物蛋白飲料廠家也開始在核桃乳市場發(fā)力，養(yǎng)元飲品的高毛利率水平能否繼續(xù)保持就需要打上一個大大的問號。另外，參考承德露露的毛利率水平表現(xiàn)，養(yǎng)元飲品今后的毛利率水平還有多大的提升空間也有很大的不確定性。

       整體而言，養(yǎng)元飲品中報的營收、凈利雙降，讓投資者開始擔心公司未來業(yè)績的持續(xù)增長性，于是投資者選擇在公司業(yè)績和營收出現(xiàn)下滑的時候用腳投票，賣出持股，這就引發(fā)了養(yǎng)元飲品的股價跌停。

       當然，從目前的利潤水平看，養(yǎng)元飲品仍然處于較高利潤水平，而且公司未來也會為保持較高營收和較高利潤做出努力，所以并不排除養(yǎng)元飲品未來業(yè)績走勢好于投資者預期的可能。如果養(yǎng)元飲品后續(xù)的業(yè)績能夠出現(xiàn)反轉(zhuǎn)或者回升，相信還是會有很多的價值投資者選擇回歸。