山西杏花村汾酒廠股份有限公司是白酒行業(yè)擁有“汾”“竹葉青”“杏花村”三大中國(guó)馳名商標(biāo)的企業(yè)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品汾酒是中國(guó)傳統(tǒng)的歷史名酒，清香型白酒的典型代表，工藝精湛。在國(guó)內(nèi)外消費(fèi)者中享有較高的知名度、美譽(yù)度和忠誠(chéng)度。公司是全國(guó)食品飲料業(yè)、全國(guó)輕工業(yè)企業(yè)之一，是山西省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的龍頭企業(yè)，也是山西省食品產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃中的重點(diǎn)龍頭企業(yè)。

　　改革有望釋放新動(dòng)力

　　2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入93.82億元，同比增長(zhǎng)47.48%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.67億元，同比增長(zhǎng)54.01%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為14.63億元，同比增長(zhǎng)55.24%。其中，中高價(jià)白酒收入57.4億，同比增長(zhǎng)53.4%。青花約24億元，同比增長(zhǎng)65%；老白汾系列約33億元，同比增長(zhǎng)27%。其中，低價(jià)白酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.3億元，玻汾23.6億元，同比增長(zhǎng)36%，其他低價(jià)酒包括2017年并入的汾牌和2018年下半年并入的杏花村品牌約8.7億元。配制酒3.4億元，同比增長(zhǎng)52%。

　　2017年以來(lái)，公司在品牌、產(chǎn)品、渠道、團(tuán)隊(duì)建設(shè)和激勵(lì)方面都發(fā)生了積極變化，并且注重發(fā)展質(zhì)量和過(guò)程。2018年，繼轉(zhuǎn)讓股權(quán)引入戰(zhàn)投后，又在年底制定股權(quán)激勵(lì)方案，顯示汾酒對(duì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的信心。華潤(rùn)進(jìn)駐公司后，將同汾酒公司協(xié)同營(yíng)銷，借助華潤(rùn)的渠道導(dǎo)入汾酒的產(chǎn)品，目前北京華潤(rùn)雪花的經(jīng)銷商已全部為波汾產(chǎn)品的經(jīng)銷商，預(yù)計(jì)未來(lái)華潤(rùn)及汾酒將加大協(xié)同營(yíng)銷力度。

　　省外市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花

　　2017年公司以時(shí)間換空間，將增長(zhǎng)壓力放到省內(nèi)。2018年汾酒將聚焦發(fā)展“1+3”板塊市場(chǎng)，并制定3個(gè)億元市場(chǎng)和20個(gè)機(jī)會(huì)市場(chǎng)。2018年公司在魯豫等環(huán)山西市場(chǎng)取得優(yōu)異增長(zhǎng)，是支撐公司2018年實(shí)現(xiàn)50%以上增速的重要原因。預(yù)計(jì)2019年，公司將繼續(xù)加大對(duì)省外市場(chǎng)的投入，擴(kuò)張步伐由環(huán)山西地區(qū)向更遠(yuǎn)的華東華南地區(qū)延伸。

　　省外市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花，未來(lái)將重點(diǎn)打造潛力市場(chǎng)。省外重點(diǎn)市場(chǎng)如山東、河南、天津、內(nèi)蒙等地多點(diǎn)開(kāi)花。潛力市場(chǎng)如上海、江蘇、浙江、新疆等也有望貢獻(xiàn)增量。

　　業(yè)績(jī)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)

　　山西汾酒2019年3月5日晚公告，擬支付現(xiàn)金9945萬(wàn)元收購(gòu)義泉涌公司部分資產(chǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)包括山西杏花村金安商貿(mào)有限責(zé)任公司80%股權(quán)，呂梁汾玉商貿(mào)有限公司31%股權(quán)及部分資產(chǎn)。此次并購(gòu)利于進(jìn)一步提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，進(jìn)一步擴(kuò)大酒曲產(chǎn)量， 提升白酒產(chǎn)能，擴(kuò)展銷售渠道。

　　2019年是公司落實(shí)“4421”三年攻堅(jiān)目標(biāo)及“十三五”發(fā)展規(guī)劃的決勝之年，公司將持續(xù)落實(shí)汾酒“13320”市場(chǎng)布局策略，針對(duì)“1+3”板塊市場(chǎng)進(jìn)行資源聚焦，預(yù)計(jì)2019年汾酒整體任務(wù)有望實(shí)現(xiàn)23%以上增長(zhǎng)。按照“抓兩頭帶中間”的產(chǎn)品策略，加快四大戰(zhàn)略產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣，將利于汾酒的全國(guó)化布局，業(yè)績(jī)有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，擴(kuò)張不及預(yù)期，匯率波動(dòng)影響。