又一家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請被否，這已經(jīng)是截至今年8月7日以來第4家發(fā)行可轉(zhuǎn)債被否的上市公司。這家公司就是上海來伊份股份有限公司（以下簡稱“來伊份”，603777.SH）。

　　根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，證監(jiān)會發(fā)審委在第115次工作會議上對來伊份的總額為5.3億元的公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債計(jì)劃進(jìn)行審核，最終審核未能通過。

　　此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，來伊份計(jì)劃用于連鎖經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)新零售升級及信息管理系統(tǒng)升級。再融資被否，這似乎意味著公司的升級之路再添變數(shù)？又將會對公司接下來的經(jīng)營造成怎樣的影響？

　　就此類問題，《投資者報(bào)》記者聯(lián)系來伊份相關(guān)人士，截至發(fā)稿未能收到只言片語的回復(fù)。

　　兩次可轉(zhuǎn)債被否

　　細(xì)心的投資者可以發(fā)現(xiàn)，這是來伊份第二次發(fā)行可轉(zhuǎn)債受阻。

　　去年11月27日，來伊份發(fā)布公告稱，擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債初步預(yù)案為融資7.3億元，期限為6年，將用于連鎖經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)新零售升級建設(shè)項(xiàng)目、信息管理系統(tǒng)升級建設(shè)項(xiàng)目。該舉措曾被認(rèn)為是來伊份轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上的主要計(jì)劃之一，然而這一計(jì)劃最終并未獲得證監(jiān)會通過。

　　今年3月份，來伊份就將可轉(zhuǎn)債的募資金額調(diào)整為5.3569億元，同時(shí)，項(xiàng)目擬以募集資金的投入金額也做了相應(yīng)的調(diào)整，由原來的5.243億元和2.057億元分別下調(diào)至3.8364億元和1.5205億元。

　　根據(jù)方案，來伊份此次再融資布局的新零售升級，具體為連鎖經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)新零售升級建設(shè)項(xiàng)目、信息管理系統(tǒng)升級建設(shè)項(xiàng)目。其中，3.83億元投入的連鎖經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)新零售升級項(xiàng)目，主要是翻新1800家門店、新建350家門店，翻新門店占2017年底經(jīng)營門店的73.17%、直營門店的79.92%。這意味著此次募資，主要是舊店改造及新店擴(kuò)張。

　　或許由于次發(fā)行可轉(zhuǎn)債未被通過，在此次發(fā)布公告的同時(shí)，來伊份表示，若本次募資不能滿足上述全部項(xiàng)目資金需要，資金缺口將由公司自籌解決。

　　出師不利的背后

　　連續(xù)兩次發(fā)行可轉(zhuǎn)債均以失敗告終，來伊份如此“出師不利”的背后有著怎樣的原因？

　　證監(jiān)會發(fā)布的審核結(jié)果顯示，來伊份可轉(zhuǎn)債被否的原因主要系前次募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度及實(shí)際效益均低于預(yù)測；報(bào)告期發(fā)行人扣除非經(jīng)常性損益凈利潤、主要產(chǎn)品毛利率持續(xù)降低，扣非凈資產(chǎn)收益率水平大幅下降等。

　　在來伊份首次募資的7億元當(dāng)中，3.15億元用于營銷終端建設(shè)、3.04億元用于生產(chǎn)及倉庫用房項(xiàng)目，另外0.71億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　根據(jù)當(dāng)初預(yù)計(jì)，營銷終端建設(shè)項(xiàng)目周期內(nèi)年均實(shí)現(xiàn)凈利潤6093萬元（周期為5年），建設(shè)及運(yùn)營的5年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤3.05億元。截至去年底，資金投入已經(jīng)完成，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤3883.82萬元，不足預(yù)期的七成。

　　對于凈利潤未達(dá)預(yù)期的原因，來伊份方面給出的解釋是，募集資金到賬時(shí)間晚于原計(jì)劃，使建設(shè)周期由24個(gè)月延長至39個(gè)月。且相應(yīng)調(diào)整了新開門店和升級門店的數(shù)量，其中新開門店由原計(jì)劃的275家增加至539家，因新門店一般存在2-3年的市場培育期，且前期市場開拓費(fèi)用較高，導(dǎo)致前期新開門店盈利能力較弱。

　　此外，引起證監(jiān)會所關(guān)注的就是來伊份的業(yè)績情況。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年一季報(bào)，其營業(yè)收入分別為32.36億元、36.36億元和11.95億元，同比分別增長3.5%、12.35%和12.12%；凈利潤分別為1.34億元、1.01億元和4232.37萬元，同比增長1.92%、下降24.42%和下降43.31%。

　　有投資者詢問來伊份為何增收不增利，來伊份在互動(dòng)平臺回復(fù)稱，在現(xiàn)階段，一方面，公司繼續(xù)精耕細(xì)作現(xiàn)有渠道，提升盈利能力，近年來，公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的收入和利潤持續(xù)保持穩(wěn)步增長態(tài)勢；另一方面，對線上電商業(yè)務(wù)（第三方電商平臺和來伊份APP）、新市場加大投入和培育，培育新的盈利增長點(diǎn)，這些舉措短期內(nèi)對公司利潤可能會有一定影響。