近年來，隨著“吃貨”軍團(tuán)的不斷壯大，休閑食品也成了市場(chǎng)規(guī)模越來越大的“大生意”。不少休閑零食企業(yè)紛紛成功上市，鹽津鋪?zhàn)邮称饭煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“鹽津鋪?zhàn)?rdquo;，002847.SZ）就是其中之一。

　　但引人注意的是，不少休閑零食類上市公司都有一個(gè)共性：上市前后業(yè)績變臉。近日，鹽津鋪?zhàn)庸?018年半年報(bào)，扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤為1552萬元，同比下降47.94%。

　　如此一來，鹽津鋪?zhàn)右埠筒糠滞幸粯娱_始上演業(yè)績“連連下降”的戲碼。要知道，鹽津鋪?zhàn)釉谏鲜星霸鴦?chuàng)下凈利潤69%的增長率。從69%的增長到47.94%下滑，是什么造成鹽津鋪?zhàn)由鲜星昂笕绱舜蟮臉I(yè)績差距？

　　同時(shí)，鹽津鋪?zhàn)舆€預(yù)計(jì)今年前三季度的凈利潤將持續(xù)下滑，這是否意味著公司整個(gè)2018年將會(huì)出現(xiàn)虧損？針對(duì)此類問題，《投資者報(bào)》記者向公司發(fā)送采訪提綱，得到公司的相應(yīng)解答。

　　扣非凈利潤下滑近50%

　　鹽津鋪?zhàn)邮且患抑鳡I生產(chǎn)和銷售“涼果蜜餞”、“風(fēng)味豆干”和“糕點(diǎn)”三大類休閑食品的企業(yè)，其在2017年2月IPO登陸A股中小板。

　　近日，鹽津鋪?zhàn)庸?018年上半年成績單，上半年公司的營業(yè)收入為4.88億元，同比增長33.12%；凈利潤3917.93萬元，同比下降5.86%；扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤為1552萬元，同比下降47.94%。

　　具體來看，公司的主要產(chǎn)品包括休閑豆制品、休閑肉制品、烘焙制品、涼果蜜餞、休閑素食、堅(jiān)果炒貨和其它（含禮盒裝、組合裝），上半年收入占總營收的比重分別為35.49%、14.81%、14.55%、11.85%、5.98%、4.24%和13.08%。

　　其中，為鹽津鋪?zhàn)迂暙I(xiàn)收入最多的休閑豆制品上半年收入下滑了3.93%，堅(jiān)果炒貨類收入也下滑了26.8%。從毛利率來看，休閑肉制品和涼果蜜餞分別出現(xiàn)4.03和3.45個(gè)百分點(diǎn)的縮水。

　  此外，鹽津鋪?zhàn)拥匿N售毛利率呈現(xiàn)持續(xù)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年上半年，其銷售毛利率分別為49.19%、46.83%和41.28%。

　　針對(duì)凈利潤下滑的現(xiàn)象，鹽津鋪?zhàn)訉?duì)記者解釋稱，主要原因是銷售費(fèi)用增加和銷售成本上升。數(shù)據(jù)顯示，上半年鹽津鋪?zhàn)訝I業(yè)成本2.87億元，同比增長49.87%。

　　同時(shí)，鹽津鋪?zhàn)舆M(jìn)一步解釋稱，銷售費(fèi)用增加系公司銷售規(guī)模穩(wěn)健增長，公司按照新規(guī)劃的營銷戰(zhàn)略布局，加大了市場(chǎng)拓展和市場(chǎng)投入力度。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年的銷售費(fèi)用為1.34億元，同比增長28.7%；管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為0.33億元和0.02億元，分別同比增長15.24%和100.77%。

　　對(duì)于業(yè)績下滑的原因，看起來鹽津鋪?zhàn)拥难赞o頗具“說服力”?？杉?xì)看公司上市之前的業(yè)績情況，難免讓人產(chǎn)生質(zhì)疑。

　　要知道，鹽津鋪?zhàn)釉?015年和2016年的凈利潤增速均超過30%， 2013年的凈利潤增速還達(dá)到過69.31%。正是這樣的靚麗數(shù)據(jù)，上市前的鹽津鋪?zhàn)右欢茸屚顿Y者憧憬，A股迎來了一只“成長股”。

　　沒了補(bǔ)貼會(huì)怎樣？

　　然而，鹽津鋪?zhàn)由鲜幸院蟮臉I(yè)績表現(xiàn)讓投資者大失所望。特別是高度依賴政府補(bǔ)貼的現(xiàn)象，令人對(duì)其成長性更為擔(dān)憂。

　　鹽津鋪?zhàn)影肽陥?bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年公司收到2928.89萬元的政府補(bǔ)助，占凈利潤總額的比例為74.76%。最關(guān)鍵的是，即使在這樣的情況下，鹽津鋪?zhàn)拥膬衾麧櫼廊幌禄?.86%。股吧里有投資者提出，如果鹽津鋪?zhàn)記]有政府補(bǔ)貼，業(yè)績又將會(huì)是怎樣的一番景象？

　　值得注意的是，鹽津鋪?zhàn)右蕾囌a(bǔ)助已經(jīng)存在一段時(shí)間，政府補(bǔ)助甚至已成為公司重要的收入來源。

　　2017年12月24日，鹽津鋪?zhàn)影l(fā)布公告稱，自2017年1月1日-12月24日，公司及子公司累計(jì)收到20筆與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助，合計(jì)人民幣2580萬元（未經(jīng)審計(jì)），占公司2016年度經(jīng)審計(jì)凈利潤的30.12%。在2017年財(cái)報(bào)中，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為4721.94萬元。而在今年一季度財(cái)報(bào)中，鹽津鋪?zhàn)佑?jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額為1495.3萬元，占當(dāng)期凈利潤2698.97萬元的55%。

　　未來的發(fā)展如何？

　　鹽津鋪?zhàn)釉诎肽陥?bào)中表示，預(yù)計(jì)今年前三季度凈利潤下滑4.99%~6.99%。

　　對(duì)于業(yè)績變動(dòng)原因，鹽津鋪?zhàn)咏忉尫Q，今年公司銷售規(guī)模穩(wěn)健增長，按照新規(guī)劃的營銷戰(zhàn)略布局，加大市場(chǎng)拓展和市場(chǎng)投入力度，導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加，部分原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致成本上升，影響毛利率。

　　如此一來，是否意味著公司整個(gè)2018年將會(huì)出現(xiàn)虧損？對(duì)于記者的這一問題，公司層面表示：“歸屬于上市公司股東的凈利潤為正值且不屬于扭虧為盈的情形。”

　　據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，中國休閑食品市場(chǎng)規(guī)模從2011年的3205億元增長至2016年4520億元，年均復(fù)合增長率達(dá)到7%。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院此前預(yù)測(cè)，到2017年中國休閑食品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)4849億元，到2018年市場(chǎng)規(guī)模有望突破5000億元。

　　休閑零食的市場(chǎng)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，這對(duì)于鹽津鋪?zhàn)觼碚f機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存。畢竟市場(chǎng)規(guī)模增大的同時(shí)，競(jìng)爭對(duì)手也在不斷增多。

　　數(shù)據(jù)顯示，好想你旗下主打休閑食品的百草味僅2018年季度營收就已達(dá)到15.1億元，相比之下，鹽津鋪?zhàn)咏衲暌患径鹊臓I業(yè)收入僅為2.38億元，其品牌競(jìng)爭壓力可想而知。

　　鹽津鋪?zhàn)佣麻L張學(xué)武曾對(duì)未來發(fā)展充滿信心，其表示：“我們是一家休閑食品自主制造企業(yè)，企業(yè)一大重點(diǎn)即是研發(fā)，不斷推出滿足相應(yīng)渠道及消費(fèi)需求的產(chǎn)品。有，我們也可能在這一細(xì)分領(lǐng)域成為類似奧利奧那樣的食品巨頭。”

　　至少對(duì)于眼下的鹽津鋪?zhàn)觼碚f，“理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感”，如何扭轉(zhuǎn)下滑趨勢(shì)，恐怕才是目前公司最急需解決的問題。