豬年交易日（2月11日），白酒板塊延續(xù)年前強勢。貴州茅臺（600519）上漲逾4.71%，開盤不久即站上700元，收報725.3元，創(chuàng)2019年以來新高，而最近一次茅臺收盤價在700元以上，已是去年9月。

　　除茅臺大漲外，今日白酒板塊內古井貢酒、瀘州老窖漲幅近7%，五糧液漲5.75%；*ST皇臺、洋河股份等6家酒企漲幅逾4%。

　　白酒迎來豬年開門紅，既是延續(xù)節(jié)前業(yè)績普遍預漲，也是春節(jié)期間銷情暢旺所致。目前已有的統(tǒng)計數(shù)據表明，春節(jié)假期期間，食品飲料線上銷售、白酒、餐飲營業(yè)額整體均好于去年春節(jié)同期水平， 部分茅五瀘經銷商也對春節(jié)期間茅臺、五糧液、國窖的銷售表現(xiàn)表示樂觀。

　　太平洋證券指出，從春節(jié)期間商超的鋪貨情況來看，牛欄山二鍋頭確實成橫掃之勢。從各地的居民消費來看，五糧液、洋河、古井等等品牌酒企的產品越來越普遍，白酒的集中高度加速提升。

　　春節(jié)白酒銷售符合預期

　　剛過去的春節(jié)，白酒消費持續(xù)暢旺。華創(chuàng)證券在春節(jié)期間的調研發(fā)現(xiàn)，總體來看，低線城市商超渠道陳列以中低端品牌為主，高端名酒讓利促銷較少，部分地區(qū)高端品牌表現(xiàn)良好。

　　一線城市以深圳為例，52度普五售價1088到1099元，部分商超有買兩瓶減240元活動。北京地區(qū)來看，五糧液1618售價999元， 優(yōu)惠40元，國窖1573售價868元，優(yōu)惠50元，夢之藍M6售價831元，優(yōu)惠80元。三四線城市來看，多以中低端酒類陳列，高端名酒商超優(yōu)惠不多。

　　高端白酒看龍頭茅臺。天風證券春節(jié)期間調研發(fā)現(xiàn)，華東地區(qū)飛天茅臺批價在1780元左右，華南地區(qū)1800到1820元，西南地區(qū)1790元，終端價在1800到2200元之間。春節(jié)期間市場需求旺盛，茅臺普遍缺貨。江西、山東、安徽、江蘇、重慶等多地經銷商均反映貨源稀缺，南京、淮南、重慶部分終端缺貨，重慶部分專賣店 實施限購。安徽經銷商表示，年末茅臺供貨較緊，拿貨困難，價格有所上浮，但年后呈現(xiàn)回落趨勢。

　　業(yè)績方面，貴州茅臺2018年業(yè)績預告顯示，去年營業(yè)總收入750億元左右，同比增長約23%；凈利潤約340億元，同比增長約25%。天風證券指出，2018年生產茅臺酒基酒4.97萬噸，未來茅臺酒投放量有較大提升空間，奠定長期業(yè)績增長基礎。2019年銷售計劃3.1萬噸，較2018年計劃量增加0.3萬噸，更多增量用于拓寬新型直銷渠道和增加高附加值產品， 利于平穩(wěn)價格體系。

　　春節(jié)期間，除茅臺一直處于供需緊俏狀態(tài)外，五糧液節(jié)前動銷超部分經銷商預期，批價保持穩(wěn)定，國窖銷量穩(wěn)增，停貨后價格漸有抬升。安信證券調研指出，春節(jié)區(qū)間五糧液煙酒店均價在850元左右，部分終端可見830元貨源。春節(jié)五糧液動銷較旺，廠家春節(jié)發(fā)貨量較大，目前終端有庫存，終端未見斷貨情況。 西安、長沙、徐州等地貨源生產日期在2018年8月到2019年1月，說明渠道生態(tài)鏈良性

　　五糧液2018年度業(yè)績預告顯示，預計2018年營收比上年同期增長31.93%到33.25%，凈利增長37.39%到39.73%。業(yè)績變動主要系公司酒類產品量價齊升，促使經營業(yè)績實現(xiàn)較大幅度增長。

　　與此同時，次高端白酒競爭加劇，促銷力度相比往年明顯增加，洋河、今世緣、酒鬼等品牌春節(jié)期間均有加大終端支持及消費者折扣政策。中檔酒消費升級延續(xù)，品牌集中加速，古井貢，口子窖等中高價位產品表現(xiàn)更加亮眼，產品結構升級趨勢不改，需求加速向品牌集中。

　　資金提前布局持續(xù)流入

　　二級市場上，看好春節(jié)白酒銷情暢旺，資金早已在節(jié)前持續(xù)流入。

　　wind數(shù)據顯示，截至2月11日的五個交易日，申萬白酒行業(yè)主力資金凈流入12.63億元，在申萬三級227個行業(yè)中排名第二，僅次于銀行板塊。從個股看，五糧液同期主力資金凈流入8.57億元，高居榜首；瀘州老窖凈流入2.52億元緊隨其；古井貢酒和今世緣分別凈流入1.96億元和6004萬元。

　　去年白酒企業(yè)業(yè)績保持增長。申萬110家食品飲料公司中73家公司公布業(yè)績預告。整體來看，2018年凈利潤為正的有46家，占比60%。從已出業(yè)績預告公司來看，2018年凈利潤同比增長61.99%，白酒企業(yè)增長38.38%。

　　具體來看，金種子酒預計去年凈利增長逾1268%居首位，舍得酒業(yè)和老白干酒去年凈利增幅分別達150%和113%。山西汾酒2018年凈利潤預增50%到60%，主要由于經銷商結構、區(qū)域布局持續(xù)優(yōu)化， 高端產品占比增加。從預增原因看，不少白酒企業(yè)績增長動力均來自于主業(yè)經營情況的持續(xù)改善，顯示行業(yè)景氣度較高。

　　機構預計，2019年度高端、次高端白酒將大概率維持平穩(wěn)增長的格局，行業(yè)景氣度仍將維持高位。目前春節(jié)旺季渠道出貨情況符合預期，白酒板塊受益于旺季需求擔憂緩解及北上資金流入，估值見底后逐步修復，中線布局價值凸顯。但市場仍需關注進入年后淡季，白酒批價變動趨勢及渠道庫存消化情況等因素。