8月2日，*ST雛鷹（002477）正式停牌。前一日晚間，公司發(fā)布公告，公司股票連續(xù)20日收盤價低于1元，宣布停牌，深圳證券交易所自公司股票停牌起十五個交易日內(nèi)作出公司股票是否終止上市的決定。

       在非洲豬瘟傳入國內(nèi)的一年里，諸多養(yǎng)殖上市公司股價起起伏伏。伴隨著產(chǎn)能去化帶來的豬價“牛市”預(yù)期，養(yǎng)豬上市公司股價上漲。高豬價也助漲了肉雞價格，養(yǎng)雞上市公司股價也迎風(fēng)起舞。與此同時，對非洲豬瘟疫苗研發(fā)的預(yù)期，讓動物疫苗企業(yè)迎來一波上漲行情。

       國內(nèi)養(yǎng)豬界的四大天王——溫牧正天，盡管披露的2019年上半年業(yè)績預(yù)告并不好看，但自今年二季度以來，隨著持續(xù)的產(chǎn)能去化、豬價上漲，生豬養(yǎng)殖企業(yè)距離盈利已經(jīng)近在咫尺。只是，雛鷹農(nóng)牧這家昔日的“中國養(yǎng)豬上市股”，走到了退市邊緣。

       股價波動背后的預(yù)期

       溫氏股份（300498）作為行業(yè)的龍頭老大，在歷經(jīng)寧德時代（300750）、邁瑞醫(yī)療（300760）的接連易主后，依然穩(wěn)坐創(chuàng)業(yè)板市值。這背后是以非洲豬瘟疫情為導(dǎo) 火索，對生豬養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能的沖擊。

       當(dāng)前，全國能繁母豬數(shù)量出現(xiàn)了近20年來幅度的下降。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布數(shù)據(jù)顯示，6月份生豬存欄同比下降25.8%，能繁母豬存欄下降26.7%，這已經(jīng)是連續(xù)兩個月存欄下降幅度呈現(xiàn)加大趨勢。

       大部分生豬養(yǎng)殖企業(yè)在今年1月份達(dá)到了出欄峰值后，存欄已經(jīng)環(huán)比出現(xiàn)下降趨勢。溫氏6月份生豬出欄192.98萬頭，較5月份201.62萬頭下降4.3%；天邦6月份生豬出欄量為23.1萬頭，較5月份24.95萬頭下降7.4%；牧原、正邦、羅牛山等公司，生豬存欄量5月份已經(jīng)出現(xiàn)環(huán)比下降。

       由于國內(nèi)生豬存欄缺口大，春節(jié)后豬價快速上漲，推動了生豬養(yǎng)殖上市公司股票的大幅上漲。3月中下旬，股市整體震蕩回落，而市場擔(dān)心1季度生豬養(yǎng)殖企業(yè)虧損預(yù)期，生豬養(yǎng)殖股普遍出現(xiàn)大幅回落。7月初，豬價快速上漲，養(yǎng)豬股票再次強勢上漲。

       布瑞克·農(nóng)產(chǎn)品集購網(wǎng)研究總監(jiān)林國發(fā)對財經(jīng)記者表示，生豬養(yǎng)殖企業(yè)股價上漲，主要是市場看漲未來豬價，并認(rèn)為生豬企業(yè)能分享豬價上漲帶來利潤。

       他說，養(yǎng)殖行業(yè)屬于典型的周期性行情，由于疫情影響到種豬產(chǎn)能，本輪豬價“牛市”有望延續(xù)更長時間，行業(yè)盈利能力提升。

       目前，生豬存欄大幅下降支撐了未來豬價“牛市”，養(yǎng)殖企業(yè)將受益于豬價上漲。然而，由于非洲豬瘟疫情的不確定性，再加上防控難度大，在豬價上漲周期中，并非所有的養(yǎng)殖企業(yè)或養(yǎng)殖戶都能夠收益。但管理到位、資金充裕的企業(yè)，在疫情穩(wěn)定之后，能快速擴(kuò)張產(chǎn)能，分享行業(yè)超額利潤。

       林國發(fā)稱，前期生豬股票大跌，豬價“牛市”的到來，資金積極做多生豬養(yǎng)殖股票，眾多生豬養(yǎng)殖股在2-3個月時間翻倍，牧原股份由于其產(chǎn)能主要集中繁育方面，母豬供應(yīng)緊張情況使其利潤更大。

       而對于資金鏈緊張的養(yǎng)殖集團(tuán)，可能在本輪行業(yè)整合中掉隊。毫無疑問，雛鷹農(nóng)牧就是屬于掉隊的企業(yè)之一。

       券商分析師姚桂玲稱，由于生豬產(chǎn)能大幅下降，后期豬價水平不斷走高是比較確定的，對于養(yǎng)殖水平和生物安全靠前的上市企業(yè)來說，必定會帶來高的利潤水平。

       在她看來，行業(yè)中對于三季度上市公司的生豬出欄量水平依然比較樂觀。三季度疊加節(jié)日和開學(xué)等消費刺激，對豬價存在利好支撐，高豬價和出欄增長的預(yù)期是上市公司股價表現(xiàn)好轉(zhuǎn)的主要原因。

       面對因為產(chǎn)能去化嚴(yán)重導(dǎo)致的豬價上漲，中國政府強調(diào)，統(tǒng)籌抓好非洲豬瘟防控和生豬生產(chǎn)，確保疫情平穩(wěn)下降不反彈、肉類供給不斷檔、生豬市場總體穩(wěn)定。

       從相應(yīng)政策及配套支持方面，促進(jìn)行業(yè)在疫情減弱或者消滅后，快速恢復(fù)產(chǎn)能，已經(jīng)成為行業(yè)共識。

       林國發(fā)稱，目前疫情趨于穩(wěn)定，疫苗研發(fā)進(jìn)展順利，且自繁自養(yǎng)利潤超過80%，雖然養(yǎng)殖仍會面臨一定疫情風(fēng)險，但較上半年風(fēng)險明顯減少，積極復(fù)產(chǎn)有利于增加豬肉供應(yīng)，國家及地方政府積極出臺養(yǎng)殖激勵政策。

       他認(rèn)為，當(dāng)前影響生豬產(chǎn)能恢復(fù)的主要因素包括，養(yǎng)殖戶及企業(yè)對疫情擔(dān)憂仍持續(xù)存在，其次是養(yǎng)殖戶資金緊張，很多養(yǎng)殖戶及企業(yè)由于缺乏資金無法有效擴(kuò)產(chǎn)，最重要是當(dāng)前母豬存欄不足，導(dǎo)致未來半年到1年左右時間生豬產(chǎn)能難有效恢復(fù)。

       肉類消費結(jié)構(gòu)的變化

       由于豬肉在CPI中占有相當(dāng)?shù)匚?，且豬肉是國民肉類消費的主導(dǎo)肉類，因此，豬肉的供給及價格頗為外界所關(guān)注。

       林國發(fā)稱，按照正常產(chǎn)業(yè)周期，本輪豬價“牛市”需要到2020年左右才出現(xiàn)，但非洲豬瘟導(dǎo)致了生豬產(chǎn)能銳減，提前終結(jié)了本輪豬周期中豬價下行的周期，豬價上漲周期提前到2019年初，且疫情導(dǎo)致了生豬產(chǎn)能需要較長時間恢復(fù)，延長了本輪豬價上漲周期。

       生豬產(chǎn)能恢復(fù)需要時間，因此，這期間就需要通過其他肉類補充，包括豬肉、牛羊肉、禽肉進(jìn)口及國內(nèi)牛羊、肉蛋禽類的產(chǎn)能增加，從而逐步改變居民肉類消費結(jié)構(gòu)。

       2018年，國內(nèi)禽肉產(chǎn)量在2000萬噸。據(jù)估計，2019年，會增長至2100萬噸左右，以水禽肉為主，到2020年，會達(dá)到2400萬噸，以雞肉為主。預(yù)計牛羊肉在未來1-2年的合并增產(chǎn)幅度不超過50萬噸。

       從進(jìn)口來看，未來兩年，禽肉及牛羊肉增產(chǎn)量仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于豬肉缺口，國內(nèi)肉類進(jìn)口有望進(jìn)一步增長。其中，牛羊肉進(jìn)口將維持高增速。

       豬肉減產(chǎn)，雞肉替代豬肉的預(yù)期，使得肉雞價格將較長時間維持高位，養(yǎng)雞企業(yè)利潤豐厚。相對1季度生豬養(yǎng)殖企業(yè)普遍虧損，二季度利潤才逐步轉(zhuǎn)正，肉雞企業(yè)從去年四季度以來，利潤就不斷創(chuàng)新高。益生股份（002458）今年上半年盈利達(dá)到9億元，創(chuàng)下歷史水平，而2018年去年利潤僅為3億多。

       近期，豬肉供應(yīng)的減少加上種雞產(chǎn)能偏緊，6月末，肉雞價格反彈，帶動雞雛價格快速反彈。益生股份又開始大幅上漲，民和股份（002234）、仙壇股份（002746）等肉雞養(yǎng)殖企業(yè)，股價在今年的表現(xiàn)均明顯大幅強于大盤。

       在中國，四大肉類（豬肉、禽肉、牛羊肉）消費權(quán)重相對穩(wěn)定。2017年，中國四大肉類消費比例中，牛羊肉消費占比為12.5%，豬肉占62.9%，禽肉為24.6%。

       林國發(fā)稱，預(yù)計2020年，禽肉消費占四大肉類比例將從2018年24%左右，提升到30%-32%，但這仍然很難從根本上改變豬肉消費占主導(dǎo)趨勢，且隨著豬肉產(chǎn)能逐步回升，豬肉消費占比重新回到60%左右的水平。不過，隨著居民健康意識的提升，將會減少豬肉消費，消費更多水產(chǎn)及牛羊肉，逐步提升水產(chǎn)和牛羊肉消費占比。

       姚桂玲稱，不論是居民餐飲消費還是加工需求均存在雞肉替代現(xiàn)象。雞肉產(chǎn)量和需求水平都有增加，對于禽養(yǎng)殖上市公司來說，養(yǎng)殖利潤迎來難得的好時代。