奧瑞金（002701）12月13日晚公告，為提升公司在金屬包裝行業(yè)的客戶服務(wù)能力，公司將自籌資金2.05億美元收購Ball Asia PacificLtd.（波爾亞太）于中國包裝業(yè)務(wù)相關(guān)公司股權(quán)。本次收購后，公司將持有波爾佛山股權(quán)、波爾北京股權(quán)、波爾青島股權(quán)、波爾湖北95.69%股權(quán)。

　　公告顯示，本次收購的四家標(biāo)的公司均主營包裝金屬管、蓋等產(chǎn)品，與奧瑞金屬于同行。但標(biāo)的資產(chǎn)的盈利狀況卻難言優(yōu)質(zhì)，其中波爾北京、波爾青島更是接連出現(xiàn)虧損狀況。

　　具體來看，波爾北京2017年的凈利潤為虧損1624萬元，2018年1-9月凈利潤為虧損624萬元，同期波爾青島的凈利潤分別為虧損2922萬元和虧損2624萬元。波爾佛山和波爾湖北雖然分別在2018年1-9月實(shí)現(xiàn)1374萬元和326萬元的凈利潤，但2017年這兩公司均錄得虧損，虧損額分別為1539萬元和3361萬元。

　　不過，從凈資產(chǎn)角度來看，上述四家標(biāo)的公司的凈資產(chǎn)合計(jì)約為15億元，以本次2.05億美元的收購價(jià)格來看，基本是以低于凈資產(chǎn)的價(jià)格收購的。

　　對(duì)于這一收購估值，奧瑞金采用了市場法進(jìn)行評(píng)估定價(jià)，以標(biāo)的公司2018年預(yù)期實(shí)現(xiàn)息稅折攤前利潤美元1874萬元為基礎(chǔ)，目標(biāo)公司全部股權(quán)價(jià)值介于美元1.9億元至美元2.2億元之間，籍此確定了2.05億美元的收購價(jià)格。

　　作為同行，奧瑞金對(duì)于為何要吞下波爾亞太位于中國的包裝業(yè)務(wù)資產(chǎn)？公司表示，本次收購的主要目的為提升公司在金屬包裝行業(yè)的客戶服務(wù)能力、優(yōu)化客戶和收入結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)公司盈利能力。本次收購后公司將帶來三個(gè)方面的影響。

　　一是提升公司在二片罐市場的客戶服務(wù)能力。標(biāo)的資產(chǎn)所涉二片罐業(yè)務(wù)與公司目前的二片罐業(yè)務(wù)在布局上有高度的互補(bǔ)性和協(xié)同性。其中波爾湖北、波爾北京分別補(bǔ)充公司二片罐業(yè)務(wù)在華中、華北區(qū)域標(biāo)準(zhǔn)類產(chǎn)品的空白；波爾佛山可以與公司肇慶生產(chǎn)基地實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)式整合，并保留地處城市中心位置的原廠區(qū)土地增值機(jī)會(huì)；波爾青島可擴(kuò)大公司與啤酒客戶的深度合作。通過上述布局的完善和整合，公司對(duì)二片罐客戶的響應(yīng)能力將明顯提高，綜合物流成本則有效降低，為客戶提供全國性服務(wù)的能力明顯提升。

　　二是優(yōu)化客戶和收入結(jié)構(gòu)，有效降低公司對(duì)單一客戶業(yè)務(wù)占比。公司目前對(duì)核心客戶紅牛飲料的業(yè)務(wù)占比仍然高達(dá)60%左右，存在一定的客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)。通過本次收購，公司將承接標(biāo)的公司的產(chǎn)能和客戶，從而實(shí)現(xiàn)二片罐產(chǎn)能和收入大幅增加，因此公司對(duì)紅牛的業(yè)務(wù)占比預(yù)期將大幅下降，公司的客戶結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)得以明顯優(yōu)化。

　　三是在不增加行業(yè)產(chǎn)能的情況下，大幅擴(kuò)大了公司的產(chǎn)能規(guī)模，提升了市場份額。目前，二片罐行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增幅大幅下降，產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整基本到位，而市場需求在啤酒罐化率穩(wěn)步提升、纖體罐等新產(chǎn)品快速增長等因素影響下仍處于穩(wěn)步增長階段。隨著主要原材料價(jià)格趨穩(wěn)，產(chǎn)品價(jià)格逐步回升，二片罐行業(yè)的整體經(jīng)營環(huán)境步入良性回歸的通道。通過本次收購，公司的盈利能力將有效提高。

　　e公司注意到，奧瑞金自上市以來，對(duì)紅牛的業(yè)績依賴一直是市場頗為關(guān)注的焦點(diǎn)，客戶紅牛一直牢牢占據(jù)著公司六至七成的營收比重。

　　為了進(jìn)一步綁定紅牛，奧瑞金更是與紅牛結(jié)成了“親家”。2010年9月，紅牛的實(shí)際控制人嚴(yán)彬（華彬國際集團(tuán)董事長）通過弘灝控股受讓奧瑞金8%的股權(quán)，而奧瑞金所謂的“跟進(jìn)式”生產(chǎn)布局模式，更是與紅牛如影隨形——奧瑞金在紅牛等主要客戶的灌裝基地租賃產(chǎn)房進(jìn)行包裝，其中華彬集團(tuán)充當(dāng)了包租公。

　　2012年2月，奧瑞金方面與紅牛續(xù)簽了合作協(xié)議，并將合作期限延長為10年。不過，2013年至2106年期間，弘灝控股逐漸減持奧瑞金的股份直至清倉。

　　就在近期，有網(wǎng)絡(luò)媒體報(bào)道稱“泰國天絲許氏家族方面聲明稱，已收到中國國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)的裁決，確認(rèn)紅牛維他命飲料有限公司的經(jīng)營期限為20年，且這是終局裁決”、“仲裁庭認(rèn)定合資經(jīng)營期限于2018年9月29日屆滿”等內(nèi)容。

　　對(duì)此，奧瑞金披露澄清公告表示，中國紅牛已經(jīng)公開發(fā)布聲明，稱泰國紅牛、英特生物發(fā)布《聯(lián)合聲明》中關(guān)于仲裁庭“裁決確認(rèn)本公司經(jīng)營期限為20年”的表述與仲裁裁決內(nèi)容完全不符。

　　奧瑞金同時(shí)表示，沒有依據(jù)表明上述部分媒體報(bào)道的內(nèi)容會(huì)對(duì)目前中國紅牛合作雙方的爭議事態(tài)構(gòu)成重大影響，因而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營狀況亦不構(gòu)成影響。公司將繼續(xù)按照與中國紅牛2012年簽署的十年戰(zhàn)略合作協(xié)議及其技術(shù)要求、訂單計(jì)劃等履行對(duì)中國紅牛供貨和綜合配套服務(wù)義務(wù)。

　　雖然最終確認(rèn)是“虛驚一場”，但奧瑞金顯然已經(jīng)意識(shí)到長期依賴大客戶紅牛的隱患。如今，公司與紅牛的合作期限僅剩4年，而本次通過并購拿下波爾亞太的中國區(qū)包裝業(yè)務(wù)，不排除也是在為將來的發(fā)展空間謀出路。