業(yè)績概覽：

　　截至2018年6月30日止6個月實現(xiàn)收入人民幣25.82億元，同比增長51.6%，母公司擁有人應(yīng)占利潤為3.27億元，同比增長113.55%，每股基本盈利25.92分，不派息。

　　上半年集團主打的自家品牌乳制品業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤其突出，收入破紀錄達20.77億元，與2017年中期期間相比增加74.7%，占集團總收入80.4%。公司普通股權(quán)益擁有人應(yīng)占利潤增加113.55%。撇除Ozfarm一次性收益及海普諾凱公允價值收益合共6180萬元，公司普通股權(quán)持有人應(yīng)占經(jīng)調(diào)整利潤為2.66億元，與2017年中期期間相比增加73.2%。

　　Q&A：

　　Q：關(guān)于業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略方面，注冊制的放緩個人認為是政府希望通過政策手段幫助國內(nèi)品牌成長，挽回一些 2008 年之后國際品牌在中國市場占有率過大的情況，這樣理解是否妥當？注冊制給公司帶來的東風大概還有多長？渠道方面，電商渠道天貓、京東 2016 年之后銷售量銷售金額都只是持平或者略下降，公司主打是母嬰店，之后怎么鞏固？顏總講的Nutrition Care 5 年后成為一個新引擎，5年會不會太長？

　　A：政府推廣注冊的目的還是為了減輕監(jiān)管的壓力，讓小公司做大。因為以前監(jiān)管品牌太多，現(xiàn)在是每周每月都抽樣檢查，要花很多的錢，這么多品牌都去買樣品的話，購買費用、檢測費用都非常高，所以從我的了解，少一些品牌這樣監(jiān)管工作量也會少。另外是促進國內(nèi)品牌發(fā)展，有這樣一個出發(fā)點，但不是最重要的。

　　政府監(jiān)管方面，像最近長生生物的疫苗事情也讓他們面臨一些壓力，但相信政府是法治的政府，原來推出的政策不會有改變。監(jiān)管方面又開始查廠，查廠能讓不是很合規(guī)的企業(yè)無法入圍。

　　第二個關(guān)于渠道發(fā)展的事情，這幾年電商的發(fā)展沒有往年那么迅速，這里和奶粉的屬性有關(guān)系。電商的三要素是大牌、便宜、客戶體驗。奶粉是和其他品類不一樣的，它需要客戶敲開口奶，另外是信任問題。在小區(qū)的店很多是有社區(qū)的、社群的，這種更多能讓媽媽有信賴感，我們現(xiàn)在新的推廣方式比如愛寶寶曬一曬，深圳衛(wèi)視的浪漫學(xué)院、飛行幼樂園。我們的推廣不是硬廣而是更多放在節(jié)目上，要產(chǎn)生內(nèi)容進行二次傳播，把線上內(nèi)容搬到線下，目的是讓消費者有體驗感、參與感。媽媽群體現(xiàn)在不只是要好奶粉，他們還要有社群，讓孩子不是孤單的，有其他孩子一起玩。所以我們?nèi)绻吹搅巳诵栽谶@方面的需要，那我們就可以在這塊持續(xù)發(fā)力，做好產(chǎn)品、社群。但是我們在一定的階段肯定會遇到瓶頸，像我們要適應(yīng)新時代的電商發(fā)展，不僅是淘寶天貓這塊，現(xiàn)在的網(wǎng)紅時代，如何把握社群營銷甚至嘗試微商模式，這些電商新模式都是可以考慮的。我們會先做好我們的基本盤、地面店，然后逐漸考慮第三個也就是高微市場上的突破。

　　Nutrition Care 是希望 5 年之后大家能驚艷地看到它成為新的業(yè)務(wù)增長點。我們 3 年內(nèi)一定會有超過 5 個億銷量。這些產(chǎn)品的推廣不是那么容易，需要從研發(fā)、服務(wù)、產(chǎn)品線等等安排做好，每一年都有重點做某一個產(chǎn)品產(chǎn)生一個增長屬性，去年主推成人養(yǎng)胃粉，今年和小孩子有關(guān)的健胃產(chǎn)品也開始推，之后的產(chǎn)品也會陸續(xù)推出，依托我們的爆品策略逐步做好保健品市場。除了項目外我們也在做各種資源儲備，讓新的增長動力3年后成型，5年后開花。

　　Q：最近宏觀經(jīng)濟形勢不好，消費品有一個明顯的下降。我們奶粉業(yè)務(wù)半年之后的發(fā)展趨勢大概會怎樣？上半年牛奶粉業(yè)務(wù)增速比羊奶粉業(yè)務(wù)快的原因，以及趨勢是否能保持？產(chǎn)能爬坡情況？上半年有比較大的空運費用，下半年怎樣變化？

　　A：空運費用，上半年花了 5 千多萬空運費，去年大概花了 1.5 億空運費。我們業(yè)務(wù)發(fā)展這幾年還是在計劃銜接中，公司快速發(fā)展的時候總有一些地方要掉鏈子，今年希望完善這方面問題。今年上半年品牌的登記在元月一號之后，我們的產(chǎn)品很多元月一號之后才能生產(chǎn)，按照新包裝生產(chǎn)，而市場很急需所以就只能空運，上半年花了很多的空運費。6、7月時鐵路運輸已經(jīng)占到 43%，海運40%，空運現(xiàn)在已經(jīng)下降到 17%，后面幾個月會大部分利用鐵路運輸盡量增長到 60%。下半年當然空運費還是少不了要在 5 千萬以上，但這是在我們的成本估計里頭了。

　　關(guān)于消費品是否降維，其實奶粉不太一樣。今年奶粉沒有按政府希望降價，而是普遍升價。我們到現(xiàn)在為止都沒有漲價，主要是認為市場份額很重要，另外不想違背政府的意愿，同時我們的效率可以彌補這部分不漲價的消耗。所以這種情況下我們并沒有在市場上看到貴的奶粉銷量下降，便宜的銷量上升，反而是貴的奶粉有更好的服務(wù)體驗，賣得更好，這是 7 月份的一個勢頭。海普諾凱1897 發(fā)展勢頭非常好，在市場上有號召力。另外大家都是用 6 個錢包養(yǎng) 1 個孩子，孩子吃貴一點的東西關(guān)系不大。這是我們從消費品這個問題上對奶粉的理解。

　　牛奶增長比羊奶快，上半年大概是 11 億+牛奶、9 億+羊奶自營品牌的發(fā)展。牛奶在整個市場占 90%以上，我們團隊更多人，品牌數(shù)更多，所以羊奶會維持比較好的發(fā)展勢頭，但是牛奶會跑得更快。在多個細分定位里面的卡位，能夠?qū)崿F(xiàn)我們更大量的增長。未來幾年我們團隊也很有信心把牛奶的量做到 2 倍以上，做到我們公司羊奶的三倍以上，對公司 1/3 羊奶，2/3 牛奶的經(jīng)營布局有信心。

　　羊奶成長的天花板我們也沒有碰到。因為羊奶、牛奶沒有口感上的區(qū)別，羊奶科技屬性更強，所以我們會從細分到主流去繼續(xù)探索羊奶，目前勢頭也是比較好的，為什么這么多公司在羊奶上面花力氣，也是希望分到一塊蛋糕。

　　下半年的發(fā)展繞不開貿(mào)易戰(zhàn)下對我們奶粉行業(yè)的影響。其實貿(mào)易戰(zhàn)對我們的影響是相對較輕的，因為我們的生產(chǎn)主要在歐洲、澳大利亞、新西蘭，我們的交易貨幣歐元為主，在海外的工廠、銷售都是歐元結(jié)算的，并表抵消之后外匯的變動對我們影響有限。

　　Q：海外的銷售，中東、歐洲有所下跌，原因？每一個系列大概增長情況？每一個產(chǎn)品都有分國內(nèi)還是國外生產(chǎn)，價格也不一樣，如何和消費者溝通？

　　A：海外以貼牌為主。我們還是把比較多的資源和產(chǎn)能服務(wù)自有品牌，所以影響到貼牌的下滑，這也是海外銷售下滑的原因。

　　過去半年每個產(chǎn)品系列都有大小不同的增長，有些稍微低一點的品牌是因為注冊還沒有拿到，高價位的產(chǎn)品增長得快。另一個成長比較好的是海普諾凱1987。第三個是美拉多，今年的增長還算可以。它目前主要會遇到的問題是以前它有 4 個品項，現(xiàn)在只有 1 個品項，就是因為新西蘭的 2 個注冊的問題，大概要明年才能得到解決。我們的目標是要把美拉多打造成能代表新西蘭的品牌，資源方面我們是具備的，細分的產(chǎn)品我們已經(jīng)準備好了，包括像新西蘭的 A2 這樣的產(chǎn)品，以支撐未來的發(fā)展。

　　我們今年面臨的困難是荷蘭的 2 個新廠剛開始營運，人力不足，新西蘭工廠還在建設(shè)期，7月才拿到 MPI 的正式認可，大概八月底至9月15日才通過到政府這邊。如果能把供應(yīng)上這些問題都解決，相信各個事業(yè)部能回到軌道上來。

　　Q：公司未來打算怎么在牛奶這邊發(fā)力？牛奶市場潛力大，但是競爭也很大。面對市場上的高端產(chǎn)品，公司的優(yōu)勢是什么？渠道方面打算怎么搶占市場，未來各個渠道怎么安排、目前什么狀況，未來怎么發(fā)展？幾個事業(yè)部是怎樣分的？不同品牌目前的盈利能力怎樣？

　　A：牛奶我們是要以時間換空間，羊奶我們要快速成為行業(yè)領(lǐng)跑者。優(yōu)勢上，供應(yīng)鏈這塊比較有優(yōu)勢。牛奶很難憑借一般的產(chǎn)品跑贏市場。在有機這塊花了很多力氣，比如針對牛奶做了很多細分，我們是把牛奶這個大品項做一個細分進行切割來組建產(chǎn)品矩陣。

　　對于線下渠道，要保護線下渠道的積極性，給他們好產(chǎn)品、好服務(wù)以及好的利潤空間。線下也會遇到一定瓶頸，比如每個店希望單品銷售不要占到1/3 以上，25%以及是很好了，再大可能出現(xiàn)客大欺店的情況，但這樣發(fā)展瓶頸怎么破，這些地面店不希望完全賣我們的東西，也不希望附近的店賣同樣的產(chǎn)品，所以我們就多品牌，然后 A 店賣我們這個品牌，附近的 B 店賣我們另一個品牌。我們看起來是牛奶多品牌， 但實際上是同樣的營運，注重營運的重心化和區(qū)塊化。我們整個管理，包括供應(yīng)鏈， 包括消費政策、包括研發(fā)其實都是同樣一波人，于是可以保證我們能夠得到的協(xié)同。

　　第三個方面是怎么構(gòu)建護城河。一個是供應(yīng)鏈要比別人強，構(gòu)建強的合作伙伴關(guān)系；二是從營運的效率來講，一是靠人，良好的組織的力量，另一個是我們自己的營運后臺。所謂數(shù)字化生存就是利用 IT 的力量來高營運效力。比如我們的客服03年就有一百多人，現(xiàn)在我們不到 200人。我們以前的 kpi 是一個人一日處理 50 個電話那現(xiàn)在在系統(tǒng)幫助下可以處理 500 個電話，大量的工作 AI 取代了，現(xiàn)在我們電話可以做到 2 秒有響應(yīng)。

　　線下渠道占 60%不是什么問題，60%的要求下對線下團隊要求是更高的，必須把營銷的行為變成常態(tài)化。線上主要還是用新品牌做，現(xiàn)有品牌的發(fā)展也會導(dǎo)致線上有銷量出來，線上店會堅持不打折，這樣就不會對地面店造成影響。線上會注重做好品牌的建設(shè)，也做好引流，往店里引流，比如到店領(lǐng)紅包這種結(jié)合線上線下幫助店面引流，地面店也歡迎。

　　14 年我們決定走多品牌的時候就設(shè)定了幾個事業(yè)部，每一個事業(yè)部我們都希望能調(diào)動他們的積極性，所以每一個事業(yè)部高管都是公司老板。年我們成立羊奶粉這個事業(yè)部，當時高管是持有 15%，羊奶粉事業(yè)部我們過去幾年毛利率大概 56%左右，凈利潤17 年大概12%，利潤率也是隨著經(jīng)濟規(guī)模的增長從一開始 8 個點變成去年的 12%，今年年初為 14%，這也是事業(yè)部中利潤的。由于各個事業(yè)部有不同的產(chǎn)品定位、銷售模式，一般產(chǎn)品毛利都有 50% 以上，所有事業(yè)部的凈利潤回報都有10 個點以上。

　　Q：中信8、9月會和我們完成交易，我們拿著十幾個億的安排是怎樣？羊奶粉慢過牛奶粉，其實羊奶粉國內(nèi)增長還是挺快的，今年上半年 77%，海外慢一點，海外的話17 年下半年羊奶粉79.5%增長，上半年已經(jīng)下降到 20+%，原因是國內(nèi)賣特別好，我們往國內(nèi)傾斜還是開拓市場需要時間？今年上半年人工費用、運營費用增加原因？

　　A：個問題，我們主要是用來還貸款。截止2018年年中有21 億貸款，70%的集資資金會還貸，20%用于未來營養(yǎng)品、奶粉并購、投資業(yè)務(wù)，10%用于公司一般運營資金。

　　第二個問題，今年年初荷蘭工廠投產(chǎn)，新工廠產(chǎn)能、規(guī)模都比我們原有的工廠大很多，人員增加比較大。另外在 ADP 并購，很多都是去年下半年買進來的，有些公積的費用，所以和去年對比費用會有明顯的增長。去年公司高管都沒有加工資，高管主要是通過分紅和期權(quán)。

　　今年上半年大家都在搶貨，外部內(nèi)部都在搶。由于公司的羊奶都登記在一個廠里頭，因此大家都在搶這個廠的產(chǎn)能，產(chǎn)能從舊廠轉(zhuǎn)移到新廠不是那么快，轉(zhuǎn)廠需要認證有一個過程，所以今年上半年海外基本不能供應(yīng)。我們在海外市場是有潛力的，去年6月拿到巴西進口許可證，韓國市場合作伙伴比較大，有幾個巨頭和我們合作，天天催我們，但是我們沒有貨。所以整個國外市場機會很多，主要是受限在貨上。（供稿/白萬劍）