“海參門(mén)”之所以令獐子島風(fēng)聲鶴唳，正是因?yàn)?，時(shí)至今日獐子島仍未從“扇貝門(mén)”中走出來(lái)。2014年之前，獐子島堪稱農(nóng)業(yè)白馬股，業(yè)績(jī)亮眼、股價(jià)堅(jiān)挺、分紅豐厚；2014年-2017年的4年，公司有3年巨額虧損，凈虧損達(dá)到20.66億元，超過(guò)此前10年的凈利潤(rùn)總額。

　　“扇貝門(mén)”之后，獐子島痛定思痛，力推高毛利的海參產(chǎn)品進(jìn)行品類多元化。不過(guò)，2018年的反常氣候還是令公司的海參產(chǎn)量預(yù)期撲朔迷離。

　　成敗或在此一舉。如果獐子島的海參正常收獲，或?qū)⑹芤嬗谙∪毙星椋筚嵰还P，一掃前幾年的虧損陰霾；但盤(pán)旋在獐子島上空的“黑天鵝”，總會(huì)讓投資者心有余悸。

　　4年凈虧20億

　　“扇貝門(mén)”之前，獐子島（002069.SZ）堪稱農(nóng)業(yè)板塊的典型白馬股。

　　2006年公司上市后，在短短5年時(shí)間，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)3倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)2倍。業(yè)績(jī)的2011年，營(yíng)業(yè)收入29.37億元，凈利潤(rùn)4.98億元。

　　這個(gè)階段，獐子島連續(xù)8個(gè)年度現(xiàn)金分紅11.47億元，也是羨煞旁人。

　　不過(guò)，攀得有多高，摔下來(lái)的時(shí)候就有多疼。2014年，“扇貝門(mén)”爆發(fā)，獐子島的業(yè)績(jī)發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。

　　2014年-2017年，雖然獐子島的營(yíng)業(yè)收入一直緩慢增長(zhǎng)，但2016年之外的3年均錄得大幅虧損；最近4年，獐子島凈虧損20.66億元，比此前10年的凈利潤(rùn)總和還要多。

　　事實(shí)上，最近4年獐子島扣非凈利潤(rùn)均為虧損，只是2016年向大股東出售旗下客運(yùn)公司勉強(qiáng)“盈利”，才避免了退市的“命運(yùn)”。

　　2017年，因?yàn)?ldquo;扇貝門(mén)”再次爆發(fā)，獐子島不僅巨虧7.23億元，還導(dǎo)致嚴(yán)重的資產(chǎn)縮水：總資產(chǎn)下降11.85%至39.44億元，凈資產(chǎn)僅剩3.49億元，下降67.44%。

　　2017年年底，獐子島的負(fù)債率達(dá)到89.78%，較公司近10年負(fù)債率的平均水平高了一倍不止。

　　2018年一季度，獐子島的基本面仍然持續(xù)了這一趨勢(shì)：營(yíng)業(yè)收入微增，凈利潤(rùn)-899.85萬(wàn)元，同比下降344.18%；總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)雙雙下滑；負(fù)債率攀升至90.91%。

　　可以說(shuō)，獐子島到了最危險(xiǎn)的時(shí)刻。

　　扇貝受災(zāi)，押寶海參

　　扇貝讓公司連虧4年，所以，如果海參也出事，獐子島或?qū)⑾萑肴f(wàn)丈深淵。

　　獐子島成立于1992年，2006年登陸深交所，被稱為“水產(chǎn)股”。

　　這是一家資源型的公司，其實(shí)際控制人為長(zhǎng)海縣獐子島鎮(zhèn)控制的長(zhǎng)?？h獐子島投資發(fā)展中心，獐子島董事長(zhǎng)、總裁吳厚剛，曾在2001年-2002年同時(shí)擔(dān)任獐子島鎮(zhèn)黨委書(shū)記和公司董事長(zhǎng)。

　　不過(guò)，近幾年，獐子島坐擁的230多萬(wàn)畝海洋牧場(chǎng)，卻成為公司業(yè)績(jī)的“修羅場(chǎng)”。

　　此前多年，獐子島一直以扇貝為主要品類。“扇貝門(mén)”之前，獐子島旗下扇貝的營(yíng)業(yè)收入在主營(yíng)業(yè)務(wù)中的占比超過(guò)40%。

　　但是，扇貝的毛利率低，近幾年僅為20%出頭，而且這個(gè)品類直接將獐子島拉下了水。

　　扇貝受災(zāi)嚴(yán)重，獐子島對(duì)第二大品類海參的依賴程度，逐漸增強(qiáng)。于是，毛利率在近年高達(dá)60%的海參業(yè)務(wù)成為公司的“救命稻草”。

　　因，當(dāng)2018年夏天氣候異常，“海參死了”的傳言開(kāi)始流傳的時(shí)候，獐子島時(shí)間坐不住出來(lái)辟謠。

　　質(zhì)疑發(fā)生后，獐子島也對(duì)外表示，準(zhǔn)備從食材企業(yè)向食品企業(yè)轉(zhuǎn)型，告別“靠天吃飯”。

　　然而，獐子島對(duì)此做的準(zhǔn)備并不充分。比如，公司因虧損大幅度削減研發(fā)投入，2017年研發(fā)投入1712.79萬(wàn)元，僅為營(yíng)業(yè)收入的0.53%。