近日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露了菊樂食品的上市招股書說明書，此時(shí)距離2018年年初菊樂食品主動(dòng)撤回IPO材料已有一年多。

       時(shí)隔一年，二度IPO的菊樂食品招股書在股權(quán)、募資金額以及2016年凈利潤上都做了調(diào)整。《華夏時(shí)報(bào)》記者就此采訪到菊樂食品相關(guān)負(fù)責(zé)人了解到，以上均屬于符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的合理調(diào)整。

       梳理菊樂食品本次IPO招股書可以了解到，作為四川省乳制品加工龍頭企業(yè)之一，菊樂食品仍然面臨著發(fā)展過于依賴省內(nèi)業(yè)務(wù)等問題。

       二度IPO

       作為菊樂品牌的擁有者，菊樂食品次沖刺IPO是在2017年12月8日。當(dāng)時(shí)，其提交了招股說明書，欲登陸中小板擬募集4.86億元，一時(shí)間引發(fā)關(guān)注。其中，一舉分紅超1.6個(gè)億更是轟動(dòng)一時(shí)。根據(jù)其2017年版本的招股說明書，菊樂股份2016年10月24日，將其截至2016年9月30日的可分配利潤進(jìn)行分紅，該次分紅金額為1.63億元。

       值得一提的是，2014年-2016年，菊樂食品三年累計(jì)凈利潤為9519萬元，可以見得分紅的大手筆。

       2019年8月2日，菊樂食品更新招股書再次沖刺IPO。更新后的內(nèi)容顯示，菊樂的募資安排不變，募集資金將用于溫江乳品生產(chǎn)基地技術(shù)改造、年產(chǎn)12萬噸乳品生產(chǎn)基地等四個(gè)項(xiàng)目。不過，募資額從此前的4.86億元上調(diào)至5.59億元。

       對比更新后的招股書可以了解到，增加資金的用途主要是追加了溫江乳品生產(chǎn)基地技術(shù)改造和溫江乳品生產(chǎn)基地技術(shù)改造兩個(gè)項(xiàng)目，其中，溫江乳品生產(chǎn)基地技術(shù)改造的募集資金計(jì)劃從1.58億元增加至1.92億元，后者的募投資的金額從5305.40萬元增加至1.19億元。

       對于募集資金上調(diào)，菊樂食品相關(guān)人士在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，公司董事會(huì)對本次募集資金投資項(xiàng)目進(jìn)行了可行性分析，認(rèn)為本次募集資金投資項(xiàng)目是對現(xiàn)有業(yè)務(wù)體系的調(diào)整、發(fā)展、完善和補(bǔ)充。

       同時(shí)，記者注意到，更新后的招股書在2016年的凈利潤數(shù)額以及股權(quán)上也有調(diào)整。新版招股書將公司2016年的凈利潤3161.87萬元修正為3236.16萬元；同時(shí)菊樂食品對四川菊樂乳業(yè)的持股比例從60%增至以及對四川奶奇樂乳業(yè)的持股比例從67%增至。

       關(guān)于凈利潤的微調(diào)，菊樂食品對《華夏時(shí)報(bào)》解釋稱：“數(shù)據(jù)差異原因主要為股份支付會(huì)計(jì)處理的影響。”

       “短板”仍在

       聚光燈下無完人，當(dāng)大量目光聚集在菊樂食品身上時(shí)，發(fā)現(xiàn)這一家盤踞于四川省內(nèi)的龍頭乳企也有短板。對比兩次招股書可以發(fā)現(xiàn)，菊樂食品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一、過于依賴省內(nèi)業(yè)務(wù)的短板并未在短短一年時(shí)間內(nèi)消除。

       從產(chǎn)品上看，菊樂主要依靠“酸樂奶”一款產(chǎn)品拉動(dòng)整個(gè)公司的業(yè)績。版招股書顯示，2016-2018年，菊樂分別實(shí)現(xiàn)營收6.89億元、6.96億元及7.85億元，實(shí)現(xiàn)凈利3276.16萬元、2228.56萬元及7202.63萬元。2019年一季度，菊樂實(shí)現(xiàn)營收2.04億元，實(shí)現(xiàn)凈利2619.18萬元。作為菊樂食品的核心產(chǎn)品，酸樂奶銷售額從2016年的4.59億元上升至2018年的5.5億元，其在公司整體業(yè)績中的比重也從2016年的66.62%上升至2018年的70.06%。

       對于過于依賴核心產(chǎn)品拉動(dòng)業(yè)績一事，菊樂食品坦言：“盡管公司擬募集資金投資項(xiàng)目擴(kuò)大其他常溫乳制品及低溫乳制品的市場份額，以降低含乳飲料產(chǎn)品銷售出現(xiàn)異常波動(dòng)而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，但公司短期內(nèi)仍然存在對含乳產(chǎn)品飲料的依賴風(fēng)險(xiǎn)。”

       除此之外，作為一家典型的區(qū)域乳企，菊樂食品的銷售業(yè)績也主要集中在四川省內(nèi)。招股書數(shù)據(jù)顯示，菊樂產(chǎn)品銷售區(qū)域主要分布于四川省及周邊地區(qū)，尤其是在四川省內(nèi)市場的占比較大。2016年、2017年、2018年和2019年1-3月，菊樂在四川省內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)主營收入分別為6.75億元、6.84億元、7.7億元和2億元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的98.43%、98.62%、98.47%和98.14%?？梢哉f，省外市場幾乎沒有太大建樹。

       菊樂食品相關(guān)人士在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)對此則解釋稱：“公司目前已形成了經(jīng)銷商、大型商超、連鎖超市、自營奶屋和線上電商平臺(tái)等各類渠道組成的銷售網(wǎng)絡(luò)，能基本覆蓋四川省內(nèi)的各大市、州、縣，核心產(chǎn)品‘酸樂奶’已切入重慶、西藏等四川周邊區(qū)域市場。”

       不過其招股書也明確提到，公司在鞏固四川區(qū)域市場地位的同時(shí)，積極開發(fā)重慶、西藏等省外市場，但截至報(bào)告期末公司在四川市場的集中度仍然較高。因此，該區(qū)域的市場容量及市場拓展情況仍將在一定程度上影響公司未來的經(jīng)濟(jì)效益，公司存在區(qū)域市場集中和市場開拓的風(fēng)險(xiǎn)。