一紙招股書揭開了飛鶴穩(wěn)步增長的亮眼業(yè)績及其經(jīng)營能力，同時披露的還有高速增長業(yè)績背后的高端產(chǎn)品戰(zhàn)略、對研發(fā)的重視及管理良好的全國性分銷網(wǎng)絡(luò)等。近年來，致力于打造“更適合中國寶寶體質(zhì)”奶粉的飛鶴，正用其自身的力量不斷推動民族乳品行業(yè)發(fā)展。今年6月，七部門印發(fā)《國產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》提出，要進(jìn)一步提升國產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉的品質(zhì)、競爭力和美譽(yù)度，做強(qiáng)做優(yōu)國產(chǎn)乳業(yè)。在政策利好及夯實(shí)基礎(chǔ)下，上市有望為飛鶴帶來嶄新的機(jī)遇。

       高端產(chǎn)品創(chuàng)高業(yè)績

       營收破百億元的乳企再添“新兵”。日前，飛鶴在港交所更新招股書。數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，飛鶴分別實(shí)現(xiàn)收益37.24億元、58.87億元及103.92億元，實(shí)現(xiàn)利潤4.06億元、11.6億元及22.42億元。按照平均增長速度來算，飛鶴2019年收益有望突破130億元。

       據(jù)了解，飛鶴目前主要生產(chǎn)和銷售各種嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品。其中，嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品主要分為高端嬰幼兒配方奶粉及普通嬰幼兒配方奶粉。在高端嬰幼兒配方奶粉方面，飛鶴目前主要銷售超高端星飛帆、超高端臻稚有機(jī)及高端產(chǎn)品系列，飛鶴的普通嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品含有嬰幼兒成長所需的必要營養(yǎng)物質(zhì)。高端嬰幼兒配方奶粉和普通嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品均面向較為注重品質(zhì)的客戶群。

       從招股書數(shù)據(jù)來看，飛鶴的高端嬰幼兒配方奶粉已成為其業(yè)績的重要推手。2016-2018年，高端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品系列分別實(shí)現(xiàn)營收15.86億元、37.95億元及66.58億元，營收占比達(dá)42.6%、64.5%及64.1%。其中，飛鶴明星產(chǎn)品系列星飛帆的收益從2016年的7.1億元增長至2018年的51.1億元，復(fù)合年增長率達(dá)到168%。

       在高端產(chǎn)品戰(zhàn)略驅(qū)動下，飛鶴旗下產(chǎn)品占據(jù)了一定的市場份額。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2018年零售銷售價值計，飛鶴在國內(nèi)嬰幼兒配方奶粉集團(tuán)中市場占有率為15.6%，在國內(nèi)外嬰幼兒配方奶粉集團(tuán)中占據(jù)7.3%的市場份額。從細(xì)分市場來看，飛鶴2018年在高端市場的市場份額為13.1%。在超高端市場，飛鶴2018年的市場份額達(dá)24.7%。

       高端嬰幼兒配方奶粉取得的成績離不開飛鶴的明晰定位。飛鶴董事長冷友斌曾在2017年提到，進(jìn)行“高端定位”應(yīng)該是飛鶴接下來堅決執(zhí)行的發(fā)展方向。“低價并不是好的戰(zhàn)略，企業(yè)家要敢于打破長期習(xí)慣的行業(yè)范式，要放棄長久依賴的價格促銷手段。當(dāng)企業(yè)陷入價格競爭無法突圍時，更應(yīng)該重新思考競爭戰(zhàn)略，打破企業(yè)內(nèi)部思維，尋找差異化，讓企業(yè)站在更高的平臺上去進(jìn)行高質(zhì)量的競爭。”冷友斌彼時說道。

       注重研發(fā)謀優(yōu)質(zhì)品

       聚焦高端領(lǐng)域，放棄長久依賴的價格促銷手段并不意味著放棄產(chǎn)品品質(zhì)。中國首家乳品工程院士工作站的落地、可精準(zhǔn)追蹤庫存和全國性分銷網(wǎng)絡(luò)無一不體現(xiàn)飛鶴對人才的珍視、對研發(fā)的看重以及對產(chǎn)品質(zhì)量的嚴(yán)格把控。

       2018年12月，飛鶴成為首家引入院士工作站的乳品企業(yè)。據(jù)了解，飛鶴院士工作站的主要工作內(nèi)容為借助專家團(tuán)隊的智慧和技術(shù)研究優(yōu)勢，搭建整體科研框架及研發(fā)平臺，對嬰兒配方乳粉的母乳化配方進(jìn)行重點(diǎn)研究，逐漸實(shí)現(xiàn)嬰配粉原配料的自主掌控，擺脫乳品原料供給等方面受制于國外企業(yè)的局面。同時，工作站貫徹“產(chǎn)學(xué)研”深度融合，為行業(yè)培養(yǎng)優(yōu)秀的專業(yè)人才，創(chuàng)造更多核心競爭優(yōu)勢。

       事實(shí)上，作為乳品行業(yè)中科技含量高的品類，嬰幼兒奶粉對技術(shù)、人才和智慧有著更高的要求。而在這一領(lǐng)域，飛鶴不斷發(fā)力。資料顯示，飛鶴搭建起飛鶴哈佛營養(yǎng)中心、佛蒙特大學(xué)、北京研發(fā)中心和齊齊哈爾甘南實(shí)驗(yàn)室兩國四地研發(fā)平臺，持續(xù)深化中國母乳宏觀結(jié)構(gòu)擴(kuò)展研究；與中國食品發(fā)酵院成立拓寬產(chǎn)品創(chuàng)新上下游通路的產(chǎn)學(xué)研中心，飛鶴進(jìn)一步夯實(shí)奶粉配方科研基礎(chǔ)。飛鶴的科研實(shí)力得到肯定。據(jù)了解，飛鶴承擔(dān)了國家863項(xiàng)目、科技部十二五項(xiàng)目等科研項(xiàng)目。

       在產(chǎn)品質(zhì)量把控方面，飛鶴同樣沒有懈怠。飛鶴重視供應(yīng)鏈的質(zhì)量控制及管理，在整個供應(yīng)鏈中，飛鶴采用嚴(yán)格的質(zhì)量控制體系，從檢查鮮奶供應(yīng)商使用的飼料至生產(chǎn)流程再到交付成品約有25道全面程序和逾300個檢查點(diǎn)。

       此外，飛鶴目前主要通過全國1700多名線下客戶的廣泛分銷網(wǎng)絡(luò)銷售其產(chǎn)品，截至2019年3月31日，飛鶴擁有超過9.2萬個零售銷售點(diǎn)。據(jù)介紹，飛鶴的單層分銷手法、全國性分銷渠道等為其提供了競爭優(yōu)勢，以保持對最終產(chǎn)品銷售的控制。飛鶴的條碼掃描功能可實(shí)現(xiàn)客戶庫存追蹤，實(shí)現(xiàn)庫存水平透明化，以避免庫存積壓、確保產(chǎn)品日期新鮮度。

       政策利好未來可期

       逐年增長的業(yè)績、高端產(chǎn)品的影響力以及科研實(shí)力已成為飛鶴下一階段發(fā)展的夯實(shí)跑道。隨著國家《國產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》等政策利好的不斷出臺，上市有望為飛鶴帶來嶄新的機(jī)遇。

       今年6月，為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院的決策部署，進(jìn)一步提升國產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉的品質(zhì)、競爭力和美譽(yù)度，做強(qiáng)做優(yōu)國產(chǎn)乳業(yè)，國家發(fā)改委等七部門聯(lián)合制定并印發(fā)的《國產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》提出，要提倡使用生鮮乳生產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉，力爭幼兒配方乳粉自給水平穩(wěn)定在60%以上等。

       作為具有50余年歷史的飛鶴，現(xiàn)有品牌的市場占有率、完善的生產(chǎn)設(shè)施等均為其抓住行業(yè)機(jī)遇提供了有利條件。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，截至2019年一季度，飛鶴擁有及營運(yùn)5個生產(chǎn)設(shè)施以生產(chǎn)其產(chǎn)品，即克東廠房、甘南廠房以及龍江廠房等。飛鶴嬰幼兒配方奶粉等產(chǎn)品的總設(shè)計產(chǎn)能由2016年的7.8萬噸增加至2018年的10萬噸。此外，飛鶴的金斯頓廠房等3家廠房的建設(shè)以及克東廠房及龍江廠房的擴(kuò)建已經(jīng)開始。

       為抓住行業(yè)機(jī)遇，飛鶴所做的準(zhǔn)備不止這些。在實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)奶源供給方面，飛鶴率先發(fā)布以“新鮮生牛乳一次成粉”為核心的新鮮標(biāo)準(zhǔn)體系，這一嚴(yán)苛的“新鮮標(biāo)準(zhǔn)”與《國產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》提出的“提倡使用生鮮乳生產(chǎn)嬰幼兒配方乳粉”要求不謀而合。

       根據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國嬰幼兒配方奶粉市場的零售價值由2014年的1605億元增加至2018年的2450億元，預(yù)計2023年中國嬰幼兒配方奶粉市場將達(dá)3427億元。尼爾森的《2018年中國嬰幼兒配方奶粉市場環(huán)境洞察》報告指出，2018年國貨奶粉市場份額從2017年的40.7%上升至43.7%，銷售額增速從2017年的14.5%上升至21.1%。

       政策及市場機(jī)遇下，飛鶴的下一階段發(fā)展值得期待。據(jù)悉，立足中外寶寶體質(zhì)差異，飛鶴以中國母乳為“黃金標(biāo)準(zhǔn)”，研制“更適合中國寶寶體質(zhì)”的奶粉，在剛剛閉幕的世界食品品質(zhì)評鑒大會上，飛鶴奶粉連續(xù)五年斬獲“金獎”殊榮。另據(jù)統(tǒng)計，一年超7000萬罐飛鶴奶粉被中國媽媽選擇。