8月16日14時(shí)26分， 口子窖股價(jià)出現(xiàn)異動(dòng)，股價(jià)大跌，股價(jià)創(chuàng)3個(gè)月以來(lái)新低。截至收盤(pán)，該股報(bào)價(jià)47.92元/股，跌4.88%。而過(guò)去一年，該股沒(méi)有發(fā)生過(guò)跌停。自昨日口子窖發(fā)布中報(bào)后，近日股價(jià)走勢(shì)弱于大盤(pán)，弱于整個(gè)行業(yè)。

　　現(xiàn)金流下滑近

　　8月16日晚間，安徽省白酒企業(yè)口子窖公布了2018年上半年的成績(jī)單。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，口子窖2018年上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但現(xiàn)金流堪憂，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額下滑幅度近。其中，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.59億元，凈利潤(rùn)7.33億元，每股收益0.7500元，市盈率24.47。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，最近3個(gè)月內(nèi)，共有13家機(jī)構(gòu)發(fā)布口子窖評(píng)級(jí)，整體評(píng)級(jí)為買(mǎi)入。

　　財(cái)報(bào)顯示，2018年上半年，口子窖經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為481.96萬(wàn)元，同比下滑98.32%；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-3.93億元，去年同期為-4057萬(wàn)元，投資數(shù)額增大。此外，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的增加額為負(fù)數(shù)，達(dá)到-3.88億元。截至2018年6月底的貨幣資金為9.29億元，同比下滑31.26%?？谧咏阎鳡I(yíng)業(yè)務(wù)為從事白酒的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。定期報(bào)告顯示，該公司股東人數(shù)（戶）為1.54萬(wàn)戶，較上個(gè)報(bào)告期減少22.07%。

　　對(duì)此，口子窖方面在公告中指出，2018年，公司高檔白酒繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)的良好趨勢(shì)，同時(shí)中低檔白酒收入下降。然而，值得關(guān)注的是，2018年，除了中檔白酒，口子窖的高檔白酒和低檔白酒的毛利率都呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。

　　“高檔白酒作為公司收入和毛利貢獻(xiàn)的產(chǎn)品，毛利率保持穩(wěn)定，公司努力提升并穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)基酒的出酒率，有效提高了高檔白酒的產(chǎn)量，滿足市場(chǎng)對(duì)高檔白酒的需求，為公司盈利持續(xù)增長(zhǎng)提供保障。”口子窖方面表示，公司通過(guò)調(diào)整品種結(jié)構(gòu)，中低檔白酒銷(xiāo)售收入下降，毛利率略有下降。

　  現(xiàn)金流持續(xù)惡化多名股東減持

　　值得注意的是，公司近幾年現(xiàn)金流一直較為穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額持續(xù)增長(zhǎng)，2017年全年增幅為145%。除此之外，口子窖在公布半年報(bào)的同時(shí)還發(fā)布了多名股東減持的公告，而減持的原因則為自身資金的需要。

　　另外，股東頻繁質(zhì)押一直都是口子窖揮之不去的話題，值得關(guān)注的是，截止2017年底，口子窖前十大股東都在進(jìn)行質(zhì)押，比如徐進(jìn)（口子窖董事長(zhǎng)、總經(jīng)理）質(zhì)押2000萬(wàn)股。與徐進(jìn)同為口子窖實(shí)際控制人的劉安省，質(zhì)押股票數(shù)量在6200萬(wàn)股以上，讓人大跌眼鏡。業(yè)界分析，前十大股東中股份多大比例質(zhì)押才算合理并沒(méi)有明確規(guī)定。但大量的股份質(zhì)押被很多人看作是利空行為，一方面說(shuō)明上市公司大股東的現(xiàn)金流短缺，一方面質(zhì)押股票未來(lái)有被平倉(cāng)沖擊股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　公告顯示，因自身資金需求，劉安省、孫朋東、張國(guó)強(qiáng)、趙杰和仲繼華擬自2018年9月7日起6個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式分別減持不超過(guò)2，400，000股、800，000股、1，000，000股、1，000，000股和700，000股公司股份，分別占公司總股本的0.40%、0.13%、0.17%、0.17%和0.12%，減持價(jià)格按照市場(chǎng)價(jià)格確定。

　　口子窖大股東的此次減持和這兩年來(lái)的不斷減持套現(xiàn)基調(diào)一致，資料顯示，口子窖曾在2016年6月-11月以及2017年的7月-11月期間發(fā)生過(guò)兩次大規(guī)模的股東高管減持行為。2018年3月，口子窖甚至因監(jiān)事馮本濂違規(guī)減持還曾收到了上交所的點(diǎn)評(píng)批評(píng)。

　　今年4月，口子窖提價(jià)10-30元的消息已經(jīng)放出；不過(guò)，與飛天茅臺(tái)、普五、國(guó)窖1573不同，口子窖等區(qū)域酒企的高端化策略容易遭遇“天花板”，投資者需要警惕相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)。