不久前的一則漲價通知，讓“低調(diào)”的洽洽食品重回聚光燈下，這被外界看作是洽洽食品業(yè)績下滑時做出的應(yīng)對之策。2017年，洽洽食品營業(yè)收入36.02億元，同比增長2.55%，凈利潤3.19億元，同比下降9.75%，扣非凈利潤2.25億元，同比下降20.82%。

　　業(yè)績表象之下更值得關(guān)注的是，洽洽食品葵花子主業(yè)增長停滯的背景之下，公司急于拓展新品類維持業(yè)績增長，但正是這些多元化業(yè)務(wù)拖累了公司整體業(yè)績。前幾年作為第二主業(yè)培養(yǎng)的喀吱脆薯片，在洽洽食品2017年的年報中“突然消失”；2017年重點打造的每日堅果，能否在休閑零食市場掀起一場黃袋風(fēng)暴？

　　主業(yè)增長停滯

　　多元化業(yè)務(wù)拖累業(yè)績

　　偏居安徽的洽洽食品（002557.SZ）在瓜子這個領(lǐng)域做到了全國市場份額，并于2011年登陸深交所。上市后，公司營業(yè)收入持續(xù)增長，但凈利潤在近年出現(xiàn)下滑。2016年和2017年出現(xiàn)“兩連降”。如果剔除動輒幾千萬元的補(bǔ)助，洽洽食品的扣非凈利潤跌幅更為驚人。

　　2017年，洽洽食品營業(yè)收入36.02億元，扣非凈利潤2.25億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利率為6.25%，較2015年和2016年的水平下降了2個百分點。斑馬消費梳理發(fā)現(xiàn)，洽洽食品的核心主業(yè)葵花子，從2014年開始，基本陷入增長停滯的狀態(tài)，2017年甚至出現(xiàn)下滑?？ㄗ訕I(yè)務(wù)在公司營業(yè)收入中的占比逐步降低，2017年首度跌破七成。

　　2017年葵花子的毛利率為33.38%，而公司的整個休閑食品板塊的毛利率僅為30.81%。2017年，洽洽食品葵花子板塊的主營業(yè)務(wù)成本下降1.32%，而堅果類板塊的主營業(yè)務(wù)成本暴增了144.81%。在葵花子營業(yè)收入、毛利率、成本較為穩(wěn)定的前提下，公司2017年的扣非凈利潤（2.25億元）較2016年（2.85億元）減少了6000萬。由此可見，拖累公司業(yè)務(wù)的正是葵花子以外的其他業(yè)務(wù)。

　　多元化業(yè)務(wù)難賺錢，靠主業(yè)漲價來維持，這到底是個什么套路？

　　內(nèi)憂外患之中

　　每日堅果能否救主？

　　在上市之前，洽洽食品就意識到，光靠瓜子這個品類，很難維持公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的增長。所以，公司很早就開始了多元化。

　　那幾年，洽洽食品在洽洽瓜子之外，不斷推出新品：2010年推出喀吱脆（薯片），2013年推出啵樂凍（果汁果凍），當(dāng)年通過收購洽康推出牛肉醬和豆干，以及怪U味（怪味豆）、奶香花生等。

　　不過，在瓜子之外，洽洽此前在多元化上真正做出一定規(guī)模的，只有一個喀吱脆。

　　此前有媒體報道稱，洽洽食品果凍業(yè)務(wù)兩年虧了2000萬元，牛肉醬業(yè)務(wù)也陷入困境，至于薯片業(yè)務(wù)是否盈利，則無從得知。

　　上市之前的2010年，洽洽食品薯片板塊的營業(yè)收入為7587.20萬元，在公司營業(yè)收入中的占比僅為3.6%。公司上市的2011年，薯片板塊的業(yè)績飆升為2.98億元，占比10.98%。

　　此后幾年，薯片一直是洽洽食品除葵花子之外的第二主業(yè)，不過這項業(yè)務(wù)的波動較大。

　　2012年-2016年，洽洽食品薯片業(yè)務(wù)的營業(yè)收入分別為2.09億元、1.72億元、1.81億元、2.05億元、2.13億元，在公司營業(yè)收入中的占比分別為7.60%、5.76%、5.81%、6.19%、5.91%。

　　到了2017年，薯片業(yè)務(wù)在洽洽食品的年報中已經(jīng)不再單列，取而代之的是堅果業(yè)務(wù)。該板塊當(dāng)年的營業(yè)收入2.47億元，在公司營業(yè)收入中占比6.86%。

　　要知道，前幾年，洽洽食品旗下堅果類產(chǎn)品的營業(yè)收入僅為幾百萬元到一千萬元左右，2017年業(yè)務(wù)突然爆發(fā)應(yīng)該歸因于2017年推出的每日堅果。

　　2017年二季度，洽洽食品旗下的每日堅果上市，當(dāng)年實現(xiàn)含稅銷售收入1.6億元。洽洽食品的每日堅果，以黃色為包裝主色調(diào)，洽洽對外宣稱“黃袋風(fēng)暴”。

　　每日堅果并非洽洽獨創(chuàng)，這種將各種堅果小包裝混搭的品類，幾無任何技術(shù)含量。來伊份（603777.SZ）、三只松鼠、百草味、沃隆、中糧……只要是叫得上名的品牌，在產(chǎn)品序列中都有一個每日堅果。

　　當(dāng)年做薯片之時，洽洽食品業(yè)績增速不錯，試錯在資本市場的成本較低，現(xiàn)在內(nèi)外環(huán)境大不一樣了。

　　內(nèi)，瓜子主業(yè)疲軟，盈利能力下滑，稍有風(fēng)吹草動就會引起關(guān)注；外，市場競爭激烈，良品鋪子、三只松鼠、百草味（好想你002582.SZ）、鹽津鋪子（002847.SZ）都在分食休閑零食這塊蛋糕，線上線下的優(yōu)勢，讓長于傳統(tǒng)渠道的洽洽食品無法再從容不迫。

　　近兩年洽洽食品力推的每日堅果，算是在同行們的碗里搶飯吃。大家能答應(yīng)嗎？